Qu'est-ce que la Curve War ?

La Curve War peut être décrite comme la course entre divers protocoles qui tentent continuellement de s'assurer que leurs pools préférés offrent les récompenses les plus élevées en $CRV. La Curve War entraîne une pression d'achat accrue pour les $CRV.

Parmi les principaux concurrents qui courtisent les détenteurs de jetons Curve pour qu'ils verrouillent leurs $CRV avec eux, citons StakeDAOHQ, ConvexFinance et YearnFinance (plus d'exemple en fin d'article). Les utilisateurs qui verrouillent leurs $CRV dans veCRV reçoivent d'énormes incitations sous la forme de $CVX, $SUSHI et $SDT. En outre, les utilisateurs qui verrouillent Curve reçoivent des frais de négociation du teneur de marché automatisé, des droits de gouvernance et des récompenses accrues.

Yearn et Convex sont les plus grands concurrents jusqu'à présent. Yearn n'avait pas de véritable concurrence pour le stacking du veCRV avant que Convex n'entre en scène. Cependant, ils ne sont pas de purs concurrents car Yearn utilise les produits de Convex pour générer du rendement pour son propre coffre-fort.

Entrez dans Curve Finance, le mastodonte de DeFi.

Les utilisateurs de la DeFi détiennent constamment des stablecoins pour obtenir un rendement selon différents protocoles (parce que 5% d'APY semble meilleur que 0,02% que la banque donne, n'est-ce pas ?) Il y a un besoin constant d'échanger entre les différents stablecoins pour trouver le rendement parfaitement rentable pour les valeurs bloquées - puisque les taux changent pour les stablecoins changent constamment. Par exemple, le rendement de l'USDC et de l'USDT peut être de 4 % et 5 %, respectivement, mais le rendement de l'USDT peut descendre à 3 % la semaine prochaine, ce qui nécessite un réajustement.

Curve Finance est un échange décentralisé (DEX) qui se concentre principalement sur la fourniture d'un échange de stablecoins tels que USDC, DAI, USDT par les utilisateurs et les protocoles. En termes simples, il s'agit d'un DEX qui utilise le modèle AMM comme Uniswap mais qui se concentre exclusivement sur les échanges de pièces stables. Le facteur d'attraction unique de Curve par rapport à ses concurrents est sa capacité à effectuer des échanges de monnaies stables avec de faibles frais et un faible slippage et, surtout, à maintenir les monnaies stables ancrées au dollar.

Des frais et un slippage faibles sont une nécessité absolue pour la DeFi lorsqu'il s'agit de pièces stables. Par exemple, Curve facture une fraction des frais (0,04%) par rapport aux autres DEX et a un faible slippage (moins de 6 points de base). En outre, étant donné que Curve se concentre sur les actifs stables, le slippage associé aux swaps sur le DEX est minime, ce qui rend les problèmes d'AMM largement obsolètes.

Ainsi, Curve utilise différents pools de liquidité pour rendre les échanges efficaces. Comme la plupart des protocoles financiers décentralisés, Curve possède également un jeton natif connu sous le nom de $CRV. La croissance de $CRV peut être attribuée à deux raisons principales :

• La croissance des protocoles d'optimisation du rendement se concentrant sur Curve Finance ;
• L'offre totale de Curve est de 3,03 milliards de dollars, avec environ 62% distribués aux fournisseurs de liquidités, 30% partagés entre les actionnaires, 5% détenus comme réserve communautaire et 3% pour les employés.

Curve, comme mentionné ci-dessus, fonctionne comme un Automated Market Maker (AMM) permettant aux utilisateurs de déposer des actifs stables pour recevoir un rendement, les frais de négociation étant répartis équitablement entre les fournisseurs de liquidités. Le rendement peut être dans le jeton natif, CRV. En outre, les pools sont également fournis aux protocoles de prêt comme Compound pour générer plus de rendement lorsqu'ils sont verrouillés, en plus des incitations des frais de négociation.

Le rendement fourni dans les pools de liquidité et l'expansion de plusieurs chaînes compatibles EVM a fait de Curve un protocole géant. La valeur totale bloquée dépasse les 24 milliards de dollars, et il se classe au premier rang en termes de valeur bloquée dans toute la DeFi. Pour vous donner une idée de son importance, la valeur bloquée de l'ensemble du secteur DeFi est de 240 milliards de dollars, et Curve a une dominance de 10,07% sur ce secteur (soit plus de 24 milliards de dollars).

Le jeton CRV

Le jeton natif de Curve Finance, CRV, est libéré pour inciter les fournisseurs de liquidités dans les pools de liquidités. Le jeton CRV a 3 utilités principales : 

• le vote, 
• le stacking, 
• le boosting. 

Les détenteurs de CRV peuvent stacker leurs jetons pour recevoir 50% des frais de financement de Curve - mais la partie la plus excitante de l'utilité qui concerne la Curve War est son pouvoir de vote.

Les détenteurs de CRV peuvent voter pour verrouiller leurs CRV dans la DAO de Curse afin d'obtenir des Voting Escrow CRV (veCRV). Plus le CRV est bloqué longtemps, plus l'utilisateur obtient de veCRV, comme indiqué ci-dessous. La durée minimale de verrouillage du CRV est de 2 semaines, tandis que la durée maximale est de 4 ans.

veCRV permet aux investisseurs de voter sur des questions de gouvernance, dont la plus importante est le pouvoir de dicter à quels pools les incitations CRV vont tous les 10 jours.

La liquidité est comme de l'or pour la plupart des protocoles dans l'espace DeFi - extrêmement importante et rare à trouver. Les protocoles ont deux options pour améliorer la liquidité dans les pools de courbe. Soit fournir des incitations à la liquidité via leurs propres jetons natifs, soit la manière la plus intelligente est de gagner les votes des détenteurs de veCRV pour permettre des récompenses CRV. L'inconvénient d'un protocole incitant ses propres pools de liquidité est l'inflation de ses tokens natifs, ce qui n'est pas une grande perspective pour les protocoles.

En résumé, le fait que les incitations à la liquidité soient canalisées par les récompenses présente les avantages suivants pour que les protocoles gagnent des votes veCRV :

1. Le fait d'avoir des incitations par Curve signifie que les protocoles n'ont pas besoin d'utiliser leurs propres jetons, ce qui réduit considérablement l'inflation des jetons natifs et la pression de vente éventuelle.
2. Des récompenses plus élevées de l'APR de Curve équivalent à plus de valeur bloquée dans le pool de liquidité.
3. Plus de valeur bloquée augmente la TVL du protocole, la mesure la plus importante prise en compte par les investisseurs.

Qu'est-ce qu'un agrégateur de rendement (AMM) ?

Les agrégateurs de rendement sont des systèmes qui automatisent le processus de stacking et de collecte des récompenses générées pour le compte des utilisateurs. Les agrégateurs de rendement optimisent la dépense des frais de gaz par le biais de diverses stratégies, qui peuvent impliquer le déplacement des jetons sur diverses plateformes, maximisant ainsi les rendements par le biais de la capitalisation automatique.

La plupart des agrégateurs de rendement ont des jetons de gouvernance qui encouragent l'activité sur le protocole. Les détenteurs du jeton de gouvernance peuvent voter ou proposer des changements au sein du protocole. Plus le jeton de gouvernance est utilisé sur le protocole, plus les frais générés sont élevés, ce qui se traduit automatiquement par des rendements plus élevés sur le jeton mis en jeu.

La guerre

Les incitations de Curve sont en grande partie irrésistibles pour les protocoles, car ils apportent tellement d'avantages à leurs projets. Afin de gagner les tours de vote, les protocoles ont fait de leur mieux pour posséder le plus de CRV possible. En outre, les protocoles ont décidé de soudoyer les détenteurs de jetons veCRV afin qu'ils votent pour leurs protocoles respectifs, en leur donnant des récompenses en jetons natifs dans certains cas.

C'est alors qu'est apparue Convex Finance, une plateforme qui visait à tirer parti de cette situation en incitant les détenteurs de CRV à miser leurs jetons CRV pour obtenir plus de récompenses en CRV et le jeton natif de Convex, CVX - obtenant indirectement plus de veCRV. Cela a permis à Convex Finance d'obtenir des quantités massives de jetons CRV de la part de ses acquéreurs, plus de 50 % des jetons CRV en circulation, ce qui les a rendus puissants en termes de veCRV et de droits de gouvernance.

En raison de la puissance de Convex avec 50% de l'offre curve et de la gouvernance, les protocoles stablecoin et DeFi ont commencé à accumuler plus de CVX à la place. Convex est depuis devenu le protocole DeFi numéro 2 au classement et a obtenu des milliards de TVL bloqués pour 18 milliards de dollars.

Le jeton convex, CVX, a augmenté de plus de 775 % au cours des 8 derniers mois et d'autres projets de l'écosystème Curve se sont également bien portés grâce à ce récit.

Principaux concurrents dans la Curve War

YFI

Le jeton de Yearn.finance : l'une des plus grandes monnaies d'agrégateur avec une capitalisation boursière de 1,27 milliard de dollars et une TVL de 6,66 milliards de dollars, au moment de la rédaction de cet article.

$CVX

Le jeton natif de la plateforme Convex Finance : $CVX a une capitalisation boursière de 1,04 milliard de dollars et une valeur globale de 18 milliards de dollars, au moment de la rédaction de cet article.

$SPELL

Le jeton d'incitation de la plateforme Abracadabra : $SPELL a une capitalisation boursière de 1,82 milliard de dollars et une valeur télévisuelle de 4,66 milliards de dollars, au moment de la rédaction de cet article.

$SDT

Le jeton de gouvernance de Stake DAO : $SDT a une capitalisation boursière de 60,18 millions de dollars et une valeur télévisuelle de 213,04 milliards de dollars, au moment de la rédaction de cet article.

Conclusion

Alors que tous ces protocoles sont en concurrence, le grand gagnant est $CRV, dont le prix a augmenté de 70% au cours du dernier mois. La Curve War n'est pas prête de se terminer, et elle sera encore plus féroce si d'autres concurrents entrent en jeu et si les protocoles sont contraints d'augmenter les incitations pour les utilisateurs.